2026 年，周期有色资源板块在宏观环境、供需格局、政策导向等多重因素共振下，有望迎来新一轮景气周期。

从宏观层面看，美联储降息周期开启、美元走弱、全球流动性边际宽松，为以美元计价的有色金属价格提供支撑。同时，全球主要经济体财政政策持续发力，中美"关税退坡+财货双松"格局形成，实物资产价值重估逻辑强化。从历史规律看，弱美元周期往往对应大宗商品牛市，当前美元指数已跌破 100 关口，且美国高赤字率、债务问题持续发酵，美元信用体系面临长期挑战，进一步强化了资源品的战略配置价值。

在供需层面，工业金属呈现明显的结构性错配。铜矿供给面临系统性约束，全球铜矿供给增速预计仅为 0.9%-2.1%，远低于需求增速。供给瓶颈主要源于资本开支历史性不足、矿山品位持续下滑、生产扰动频发等多重因素。需求端则受益于新能源、AI 数据中心等新兴领域用铜密度显著提升，单台 AI 服务器用铜量是传统服务器的 8-10 倍，全球 AI 算力基建加速推进。2026 年全球铜矿供需缺口预计达 63-83 万吨，缺口比例约 2.3%-3.0%。

铝方面，国内电解铝产能已触及政策天花板，海外产能扩张同样受限，全球 AI 数据中心建设与电解铝产业争夺电力资源，进一步加剧供给约束。需求端铝代铜经济性替代加速推进，光伏、新能源汽车等新兴领域用铝量快速增长，供需紧平衡格局延续。

贵金属方面，黄金在多重逻辑共振下牛市周期有望延续。

金融属性层面，美联储降息周期开启，实际利率下行趋势明确，流动性宽松环境利好黄金。货币属性层面，美元信用体系面临挑战，全球央行"去美元化"进程加速，2025 年全球央行购金量超 1000 吨，这一趋势在 2026 年有望延续。

避险属性层面，地缘政治风险、贸易摩擦不确定性等事件可能阶段性推升避险需求。供需基本面看，全球金矿产量增长乏力，而投资需求持续增长，供需紧平衡格局延续。白银兼具贵金属和工业金属双重属性，供给端全球银矿产量增长缓慢，需求端光伏用银量持续增长，AI 数据中心、新能源汽车等新兴领域用银需求提升，金银比价处于历史高位，白银相对黄金存在补涨空间。

能源金属与小金属呈现结构性机会。

锂供给端，2023-2025 年锂价大幅下跌导致高成本产能出清，全球锂矿资本开支显著放缓，2026 年供给增速预计降至 15%以下。需求端储能成为第二增长曲线，动力电池需求平稳增长，供需缺口有望收窄。

钴方面，刚果金实施出口配额制导致全球钴供给大幅收缩，而需求端保持稳定增长，供需缺口预计扩大。

稀土方面，国内开采指标增速放缓，海外进口矿受地缘因素影响大幅下滑，行业供给管控趋严，需求端新能源汽车、风电、工业电机等下游需求保持高增长，人形机器人、低空经济等新兴领域打开长期需求空间。

综合来看，2026 年有色金属板块在"供需错配+流动性宽松"的核心逻辑驱动下，具备系统性配置价值。但需关注宏观风险（美联储降息节奏不及预期、地缘政治冲突）、供需风险（供给端扰动缓解、需求不及预期）、价格风险（高价位抑制需求）等多重不确定性因素。投资者应结合各子板块供需格局、企业基本面、估值水平等因素综合判断，理性参与。建议关注相关概念及相关优质个股投资机会！

风险警示：